▽ 要約
ジャクソンホール パウエル講演で9月利下げ観測が揺れる。
イーサリアム ETF・ステーキング期待でBTC比優位が意識。
ステーブルコイン MetaMaskのmUSD計画と専用網が進展。
クロスチェーン Stargate巡りM&A攻防と安全性論争。
ジャクソンホールでのパウエル講演が金利・ドル・暗号資産の短期トレンドを左右し、同時にETHはETF・ステーキング・企業採用の三位一体で相対優位を強めている。ジャクソンホール パウエル講演 ETHの三点を整理し、利下げ観測、価格レンジ、ステーブルコインとRWA、プロトコル競争の論点を数値で俯瞰する。
ジャクソンホール：金利・ドル・暗号資産の分岐点
パウエルの基調が利下げ期待を左右したため、ドル金利とリスク資産の短期トレンドが分かれ目となった。
講演はGMT14:00（日本時間23:00）に実施され、失業率の上振れリスクや関税の一次的物価効果に言及しつつ、データ依存の姿勢を明確化した。直後に「9月25bp利下げ」確率は約90%まで切り上がったとの集計が示され、為替ではユーロドルの1.16–1.182帯が注目域として再確認された。暗号資産はイベント前後に小幅の下押し後、ETH主導で持ち直しの局面が観測された。
ETH強含みの構図：ETF・ステーキング・企業採用
ETFの資金フローとステーキング解禁観測が重なったため、ETHはBTCに対して相対優位を保ちやすい。
8月下旬、米ETH現物ETFは複数日で資金純流入に転じ、運用の「実物赎回」承認拡大で裁定・流動性が改善した。対照的にBTC ETFは一部で純流出が続き、相対フローはETHを支持した。加えて、現物ETH ETFが将来的に「ステーキング許容」となれば、受益者は価格連動に加えステーキング収益を享受でき、商品性でBTC ETFとの差別化が進む。
ETFと資金循環
実物赎回の導入や市場中立取引の効率化が進んだため、基差とスプレッドの低下が資金回転を後押しした。
ETHでは短期の純流入転換に加え、先物・現物の裁定コスト低下が観測され、4,380ドル（抵抗）と4,160ドル（支持）を挟むレンジ攻防のなかで板厚が増した。
ステーキング・企業財務・LST
ステーキング解禁の可能性と企業の保有拡大が、ETHを「利回りを生む受動投資」に近づけた。
複数のレポートは、上場企業のETH計上やバリデータ運用、LST（流動性ステーキングトークン）のコンプライアンス観点の改善を指摘し、財務部の資産配分先としての台頭を論じた。
技術・エコシステムの足腰
Dencun（EIP‑4844）でL2のデータコストが恒常的に低下し、Pectraでステーキング経済の歪み緩和が進む一方、リステーキング（Restaking）のレバレッジやL2断片化は新たなシステムリスクを孕む。
ガス費・UXの改善がユースケースの広がりを支える半面、セキュリティ境界の複雑化には継続的な注視が必要だ。
市場テクニカル：BTCの支持帯とETHのレンジ
需給の鈍化と利益確定が出たため、BTCは11万ドル前後、ETHは4,160–4,380ドルの攻防が焦点となった。
BTCは11.0万–11.2万ドルの厚い支持帯を維持できるかが目先の分岐で、割れれば10.8万→10.5万ドルが順次点検される。上は11.6万–11.7万ドルを突破できれば12.09万／12.45万ドルの節目が視野に入る。ETHは4,160ドルを下値の分水嶺、上は4,380→4,516–4,623ドルの順で抵抗帯を試す構図だ。
ステーブルコインとRWA：mUSD、USD1、専用チェーン
発行・決済インフラが高速化したため、ステーブルコインは「用途特化チェーン×透明な準備」へ軸足を移しつつある。
MetaMaskは原生ドル建てのmUSDを予告し、Stripe傘下のBridgeとM0の分散型インフラを採用、1:1で現金・Tビル担保としETH／Lineaに展開する計画だ。並行して「決済特化」の専用チェーン構想が群雄割拠となり、ガス支払いの通貨一体化、アトミック決済、法定通貨オン／オフランプの直結が進む。
一方、USD1のように政治的バックグラウンドや監督体制が論点となる事例も報告されており、準備資産の透明性、会計監査、発行体ガバナンスが資金クオリティの差別化要因になっている。RWAではDBSの公募型トークン化証券など、伝統金融の実証から商用段階への移行が加速している。
プロトコル競争と統合：Stargate買収合戦／PoW安全性ショック
流動性や安全性を巡る争点が顕在化したため、クロスチェーンとPoWネットワーク設計の再検証が進んでいる。
クロスチェーンでは、LayerZeroによるStargateの統合提案に対しWormholeが高値買収を示唆、DAO投票・国庫資産評価・コミュニティ配分の在り方が議論となった。
PoW安全性では、外部トークンの経済インセンティブをテコに他ネットの算力を掌握する手法が波紋を呼び、51%攻撃の費用構造と取引所の入金確認ポリシー（深い確認数への切替）の重要性が再認識された。
▽ FAQ
Q. パウエル講演後、9月利下げ確率は？
A. 市場推計で8月22日夜に約90%へ上昇、FOMCは9月17日決定と報じられた。
Q. ETHの直近重要水準は？
A. 4,380ドルが抵抗、4,160ドルが支持、23日未明に4,700ドル台を試行。
Q. BTCの主な支持帯と上値は？
A. 11.0万–11.2万ドルが支持、上抜けは12.09万–12.45万ドルが目標。
Q. MetaMaskのmUSDの要点は？
A. Bridge/M0を基盤に1:1全額担保、年内にETH/Lineaで展開しMastercard接続予定。
■ ニュース解説
パウエル講演の基調が9月利下げ観測を押し上げたため、短期のドル調整とともにETH優位の相対トレンドが意識された一方で、クロスチェーン統合やPoWの安全性課題が顕在化した。
投資家の視点：イベント駆動のボラ拡大局面では、①BTC 11.0万–11.2万／ETH 4,160–4,380の攻防、②ETH ETFフローとステーキングテーマ、③ステーブルコインの準備・監査・法規、④ブリッジ選好と入金確認深度（例：>12ブロック）を点検軸に、ポジションの段階調整と流動性コスト管理を優先したい。
※本稿は投資助言ではありません。
（参考：PA一線,HashKey 交易时刻,BitpushNews）
