▽ 要約
政策 米中は100%関税回避と希土類1年延期で枠組み
市況 S&P500は10-10安値から時価総額+$3T
信用 延滞6.43%・差押173万台で家計にきしみ
金 中銀の金>米債でも直近は-6%急落で高ボラ
米国市況は関税回避観測で株高、金は急落、債務$38Tと銀行準備$2.93Tで流動性はややタイト、消費はサブプライム延滞6.43%で警戒。
市況総括（価格・フロー・センチメント）
米中交渉の前進観測と関税回避の見通しが強まったため、株は高止まりとなる一方で金は急落し、流動性指標は銀行準備低下でややタイト化した。
米株は10-10安値以降で時価総額が大幅に増加し、半導体・メガテック主導のリスクオンが継続。金は年初来大幅高の反動で急落したが、中銀の買いは構造的に継続している。ドル金利は高止まり、資金需給は国債増発とQTで窮屈さが残る。
レンジ・需給の見方
S&P500は2025-10-10安値から時価総額が約$3T増えたため、裁定買いとCTAの順張りが続く一方で金利ショックへの感応度は高い。
裁定買い・モメンタムは強いが、債券ボラと実質金利上振れには脆弱。需給は自社株買いと現物ETF資金流入が下支えするが、マージン債務の増勢や利回り反発には注意。
規制・政策アップデート
トランプ政権の100%対中関税は回避され希土類の輸出規制は1年延期見通しのため、供給網と関税起因のマージン圧迫は一時緩和した。
米財務長官による枠組み到達表明で、希土類・磁石のライセンス制は12カ月先送りの公算が高い。最終判断は首脳会談に委ねられるが、短期的には産業素材の供給リスクが後退し、コスト見通しの不確実性も低下。
企業・資金調達・プロジェクト動向
サブプライム向け自動車ローンの延滞率が6.43%へ上昇したため、差し押さえ増加と一部貸し手の破綻で与信劣化が顕在化した。
延滞は90年代以降の高水準、60日超は直近3年で倍増。2024年の差し押さえは173万台と2009年以来の多さで、サブプライム系貸し手の破綻も発生。家計の金利耐性に陰りが見え、耐久財・中古車市場の調整が続く公算。
サブプライム自動車ローン
雇用は底堅いが、保険料高騰とローン金利の高止まりが延滞率を押し上げ、回収・在庫調整を通じて価格弾力性が低下した。
中古車オークション価格は下値の厚みを維持するが、在庫回転日数の悪化と差し押さえ増は利鞘を圧迫しやすい。
イベント
金は2025-10-21に前日比約-6%で急落した一方で中銀の金保有は米国債を上回り買い越し基調は続くため、ボラティリティが高止まりしている。
テクニカル過熱とドル高、米中緊張の緩和観測が重なり急落。一方、2022年以降の中銀買いは年1,000t超が定着し、構造需要は強い。短期は乱高下、長期はリザーブ多様化の潮流が下支え。
マクロの足元（財政・流動性）
米国の債務は$38Tに達したため、金利費用と発行増で民間の資金吸収圧力が強まり、銀行準備は$2.93Tへ低下した。
政府債務の増勢とQTで金融環境は引き締まり方向。リバースレポ残高の減少とともに、準備の下振れがクロスマーケットのボラ要因になりやすい。
▽ FAQ
Q. 米中の100%関税と希土類はどう整理？
A. ベセント財務長官が回避・1年延期見通しを示唆、首脳会談（2025-10-30）で最終化見込み。
Q. S&P500の+$3Tは何を意味？
A. 10-10以降のリスクオンで広範に買い戻し、需給・裁定の追随で上げ幅が拡大した。
Q. サブプライム延滞のインパクトは？
A. 6.43%高止まりと173万台の差し押さえで与信コスト増、利ざやと販売在庫を圧迫。
Q. 金の-6%急落でも強気は維持？
A. 中銀の買い越しと準備分散が構造支え、一方で短期は利食い・ドル高で乱高下。
Q. 債務$38Tと準備$2.93Tの示唆は？
A. 発行増とQTで流動性が締まりやすく、金利・信用市場の変動性が上がる可能性。
■ ニュース解説
米中交渉が前進したため、関税・素材の不確実性は一時緩和した一方で家計与信や金の高ボラが示すマクロ負荷は残存する。
投資家の視点：上昇相場の順張りとディフェンシブの両立を図りつつ、レバレッジと信用サイクルの鈍化に備えた流動性管理を重視。
※本稿は一般的な情報提供を目的としており、投資助言ではありません。
