要約
2024年上半期、Web3の各分野は急速な進展と激しい競争が繰り広げられました。HashKey Capitalは、Ethereum、Bitcoin、Solana、TON、Modularity、DePIN、RWA、ゲーム・エンターテインメント、SocialFi、DeFiといった多岐にわたる領域を詳細に分析しました。本記事では、これらの分野での主要な動向や技術革新、投資機会について詳述します。Web3の未来を見据えるための重要なインサイトを提供します。

1. Ethereumの進化とZero Knowledge技術の台頭

2024年上半期、EthereumエコシステムではZero Knowledge（ZK）技術の採用が加速しました。特にZKVMとZKEVMの開発が注目されており、Ethereum FoundationのPSEチームが主導するプロジェクトがその中心です。TaikoはRisc0との協力を進め、Scrollも同様の動きを見せています。Plonky3の性能向上がHalo2を上回り、ユーザーエクスペリエンスの向上に寄与しています。これにより、ZKVMは可検証アプリケーションの構築と展開に適した技術として評価されています。

2. MEVとアカウント抽象の最新動向

MEV（最大抽出価値）の分野では、FlashbotsがIntelのソフトウェア保護拡張を活用した製品開発を進めています。信頼実行環境（TEE）を用いたプライバシー計算の実験が行われており、完全同型暗号（FHE）もMEV対策として注目されています。また、ブロックビルダー市場は少数の主要プレイヤーに集中しており、beaverbuild、titan builder、rsync builderが主導しています。Relayの役割も依然として重要であり、Titan Relayが急速に成長しています。

3. Bitcoinの技術革新とDeFiの拡大

Bitcoin Rollupは初期の注目を集めましたが、現在はBitVMなどの技術革新が新たな可能性を示しています。BitVMは複雑な計算の検証能力を強化し、BitVM橋の開発が進行中です。また、Yield-orientedなBitcoin戦略も増加しており、MezoやtBTC、AcreのstBTCなどが注目されています。Bitcoin DeFi分野では、Wrapped BTCやSolv Protocolが競争を激化させており、これらのプロジェクトは流動性提供とクロスチェーンの可組み合わせ性を強化しています。

4. Solanaの機関投資家向け動向とMemecoin文化

Solanaエコシステムでは、機関投資家の関心が高まっています。PayPalがPYUSDをSolanaに上場させたことや、Stripeの再参入がその証拠です。Solana LabsはBondという新しいブロックチェーンプラットフォームを発表し、ブランドと顧客のインタラクションを強化しています。また、Solana上のMemecoin文化も引き続き活発で、pump.funの成功がその一例です。Solana ActionsとBlockchain Links（Blinks）の導入により、Web2開発者がWeb3に容易に移行できる環境が整備されています。

5. TONの成長とTelegramとの統合

TON（Telegram Open Network）は、Telegramの巨大なユーザーベースを活用し、2024年上半期に200%以上の成長を遂げました。Notcoinの成功や広告分配メカニズムの導入により、TONエコシステムは急速に拡大しています。しかし、TelegramのCEO Parel Durovの逮捕やDOGSミームコインによるネットワーク障害などの課題も浮上しています。これらの課題にもかかわらず、TONチームはプロジェクトの継続を表明しており、今後の技術的進展に期待が寄せられています。

6. Modularityとデータ可用性の競争

データ可用性（DA）分野では、Ethereum、Celestia、EigenDA、Avail、NearDAといったプロジェクトが競争を繰り広げています。Ethereum DAはRollupsの主要な選択肢として引き続き強い需要を見せており、Celestiaも独自のアプローチで市場に挑戦しています。2024年上半期には、データ可用性サービスの多様化とコスト競争が激化し、プロジェクトの成功は顧客獲得とエコシステムの活性化に依存しています。

7. DePINとAIの融合による新たな展望

DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Networks）分野では、AIとの融合が進展しています。AIモデルのトレーニングには大量の計算資源が必要であり、DePINプロジェクトは分散型ネットワークとインセンティブメカニズムを通じてユーザーの計算資源を活用しています。これにより、AIとブロックチェーンのシナジーが生まれ、実際の収益を生む新しいビジネスモデルが登場しています。AI x Cryptoの分野では、データプライバシーと分散型インフラの重要性が増しており、今後の成長が期待されます。

8. Real World Assets（RWA）の進展と機関投資家の関与

現実世界資産（RWA）分野では、ブロックチェーン技術を活用した資産のトークン化が進んでいます。HashKey Capitalは、Mantraの5億ドルの不動産トークン化やBlackrockのBUIDL基金など、主要なプロジェクトに注目しています。RWAの採用は主に機関投資家によって推進されており、規制リスクの管理とインフラの安全性が鍵となっています。今後、RWA分野では多様な資産クラスのトークン化が進み、さらなる市場拡大が見込まれます。

9. ゲーム・エンターテインメントとWeb3の融合

Web3ゲーム分野では、IMX、Polygon、Roninといったブロックチェーンが主要なプレイヤーとして活躍しています。特にRoninはPixelsのような強力なゲームコミュニティを有し、7日間のUAWが60万を超えるなど、高いユーザーエンゲージメントを維持しています。また、AIとの統合も進んでおり、NPCやゲーム内コンテンツの生成にAI技術が活用されています。これにより、ゲーム体験がさらに豊かになり、ユーザーの興味を引き続き引きつけています。

10. SocialFiの最新動向と課題

SocialFi分野では、Friend.techやFarcasterといったプラットフォームが注目を集めています。Friend.techはソーシャルインフルエンスのトークン化を試みており、Farcasterはユーザーエクスペリエンスを向上させる新しいインターフェースを提供しています。しかし、これらのプラットフォームはユーザー活動の維持や流動性の確保に課題を抱えており、長期的な成功にはさらなるイノベーションが必要とされています。ネットワーク効果が鍵となる中、多様なユーザー層を引きつけるための戦略が求められています。

11. DeFiの成長と新たな投資機会

2024年上半期のDeFi分野では、Eigenlayerの再質押（restaking）機能やEthenaの対ヘッジ中立安定コインが注目されました。Stablecoin市場では、MakerやTetherの成功を模倣する形で、RWA支持の完全担保型Stablecoinプロジェクトが増加しています。これらのプロジェクトは、分散型取引所（DEX）やレンディング、流動性プールなど多様な金融サービスを提供し、総ロック価値（TVL）の増加に寄与しています。DeFiの長期的な成功には、プロトコルが持続可能な価値を提供し、ユーザーの期待に応えることが重要です。