▽ 要約
マーケット規模：GENIUS法案可決で2028年に時価総額2兆ドルへ
米国債需要：発行体が短期債を買い財政コストを数bp圧縮
投資機会：Circle・Coinbase・DeFi借貸に追い風
ステーブルコイン法案は“ドル覇権の再強化装置”であり、投資家に前例のない2兆ドル規模のブルーオーシャンを提示する。
米上院が可決したステーブルコイン法案（GENIUS）は、短期米国債を大量に抱え込む構造を制度化する。結果として
- 米財務省の調達コストを引き下げ
- 発行者・流通チャネル・DeFiインフラに新規収益源を提供
読むメリットは、法案成立までの18 か月でどこに投資リターンが集中するかを把握できる点だ。
法案の要点と市場インパクト
二重ライセンス制と1:1担保が機関投資家の参入障壁を下げ、2028年2兆ドル市場を現実にする。
GENIUS法案は発行量100億ドル超の事業者を連邦監督下に置き、安全資産のみを担保として許可。月次開示と独立監査が義務化され、信用不安が構造的に縮小する。
短期米国債“超”買い手の誕生
発行体は短期債を恒常的に積み増し、米国債利回りを押し下げる。
TetherとCircleは既に1,660億ドル相当を保有。法案成立後は発行残高が指数関数的に伸び、FRB・海外中銀に次ぐ第3の買い手となる。
Circle・Coinbaseに直撃する成長オプション
流通チャネルの希少性がCircleの高PERを正当化、Coinbaseは粗利50%を維持。
USDC残高倍増は保守的シナリオでも2025年利益を4.9億→10億ドルへ押し上げる。Coinbaseは“発行手数料”ビジネスで直接恩恵を享受。
投資家が注目すべきセクター
大型株から始まり、次にDeFi借貸・国債トークナイゼーションへ波及する。
上場株：Circle／Coinbase
- Circle：IPO後2週間で株価3倍。高い市夢率は米国債スプレッド獲得力への期待値。
- Coinbase：USDCネット利息の50%をチャネル収入として享受。
DeFi借貸：Aave・Morpho
ステーブルコイン流入は資金サプライを拡大し、借入APRを低下させつつ手数料収入を底上げ。
国債トークン化：Ondo・Maple
オンチェーンT‑Bill戦略が最大の直接受益者。
米国債需要増を背景に、オンチェーン国債ファンドのTVLが急伸する見込み。
リスクとカウンターシナリオ
下院審議の遅延とAML強化条項の上積みが短期ボラティリティ要因。
過渡期18 か月で既存USDTに規制対応コストが発生し、発行減速の可能性あり。
▽ FAQ
Q. GENIUS法案とは？
A. 連邦と州の二重ライセンス制を導入し、1:1安全資産担保・月次開示を義務付ける米ステーブルコイン包括法案。
Q. 法案で米国債需要は何が変わる？
A. 2028年には発行者が2兆ドルの短期債を保有し、政府借入コストを数bp押し下げる試算。
Q. Circle株の高PERは正当化される？
A. USDC残高倍増で2025年利益が4.9億→10億ドルに拡大する強気シナリオが織り込まれている。
■ ニュース解説
上院可決済みのGENIUS法案は、下院通過と大統領署名を経て正式施行される見込みが高い。マーケットは可決直後からCircle株を3倍に評価し、DeFiプロトコルのTVLも緩やかに増加している。しかしAML条項の強化提案や選挙日程の影響で成立が遅れると、短期的に発行残高が伸び悩むシナリオも想定される。
（出典：XinGPT）
