要約
香港は国際金融の中心地として、現実世界資産（RWA）のトークン化を積極的に推進しています。香港金融管理局（HKMA）のEnsembleプロジェクトは、この取り組みの具体例です。本記事では、Ensembleプロジェクトの概要、蚂蚁数科の技術的貢献、RWAトークン化における法律およびコンプライアンスの要点について詳しく分析します。特に、香港と中国内地における法規制の調整、トークン発行のコンプライアンス要件、データのクロスボーダー管理、税務影響、及び法的文書と紛争解決メカニズムに焦点を当てます。

1. Ensembleプロジェクトの概要と目的

Ensembleプロジェクトは、HKMAが主導するイニシアチブで、固定収益および投資ファンド、流動性管理、グリーンおよびサステナブルファイナンス、貿易およびサプライチェーンファイナンスの四つのテーマに焦点を当てています。このプロジェクトは、香港が国際金融センターとしての地位を強化し、新経済分野の開拓と発展を促進することを目的としています。特に、蚂蚁数科の蚂蚁链が提供するブロックチェーン技術とAIoT技術が、グリーンファイナンスおよびサプライチェーンファイナンスにおいて大きな役割を果たしています。

2. グリーンおよびサステナブルファイナンスにおけるRWAの役割

グリーンファイナンスのテーマケースでは、蚂蚁链のブロックチェーンとAIoT技術を活用し、実物資産の運営状態をリアルタイムで記録し、データを安全にブロックチェーンにアップロードしています。これにより、企業の資産評価が向上し、リスク管理が協調的に行われ、企業の資金調達効率が高まります。具体例として、朗新科技が運営する充電桩をRWAのアンカー資産としてトークン化し、香港で初のRWAクロスボーダー融資を成功させました。この融資は、再生可能エネルギー分野の蓄電および充電桩産業に使用されます。

3. 貿易およびサプライチェーンファイナンスにおけるRWAの活用

貿易およびサプライチェーンファイナンスのテーマケースでは、蚂蚁数科が構築したトークン化資産プラットフォームを通じて、グローバル海運ビジネスネットワーク（GSBN）が電子船荷証券（eBL）を発行しました。HSBC、恒生銀行、中国銀行（香港）が代替としてトークン化された預金を使用してeBLの譲渡を促進しました。蚂蚁数科のCEOは、Ensembleプロジェクトへの参加を光栄に思い、今後も多様なRWAプロジェクトを推進する意向を示しています。

4. 香港と中国内地における法規制の調整

RWAプロジェクトは異なる法域にまたがる資産を扱うため、香港と中国内地の法規制の調整が不可欠です。中国内地では、エネルギー規制および金融法律に準拠する必要があり、香港では証券法および金融監督条例を遵守する必要があります。これには、詳細な法的デューデリジェンスが求められ、プロジェクトの実施前に法的調整を行うことが重要です。

5. トークン発行のコンプライアンス要件

香港でのトークン発行には、金融監督フレームワークに基づく複数の法的コンプライアンス要件が存在します。特に、トークンが証券に該当するかどうかを明確にする必要があります。香港の証券及び先物条例（SFO）に基づき、トークンが会社の利益共有や管理参加権を付与する場合、証券として扱われます。この場合、発行者は招股説明書や発行ドキュメントを準備・公開する必要があり、特定の条件下ではプロフェッショナル投資家向けに発行が免除される場合もあります。

6. クロスボーダー資金流動と外為管理

クロスボーダー資金流動には、外為管理および資金移動の規制を遵守する必要があります。中国の外為管理条例に基づき、大規模な資金移動は国家外為管理局の監督下で行われなければなりません。具体的には、特殊目的会社（SPV）を設立し、香港市場で資金を調達後、中国内地に資金を合法的に送金するプロセスが必要です。この過程では、資金の使用目的を明確にし、外為管理局の承認を得ることが求められます。

7. データのクロスボーダー管理とプライバシー保護

データのクロスボーダー転送は、特に香港と中国内地間でのデータ流動において厳格な法規制が適用されます。香港の個人データ（プライバシー）条例（PDPO）および中国内地のネットワーク安全法、データ安全法、個人情報保護法に従う必要があります。Zero-Knowledge Proof（ZKP）技術は、データのプライバシー保護とコンプライアンスを同時に達成するために有効です。ZKPを活用することで、資産所有権や取引のコンプライアンスを証明しつつ、個人情報を公開せずに済みます。

8. 税務影響とコンプライアンス

RWAのトークン化は、資産所有者および投資者に複雑な税務問題をもたらします。資産の売却や譲渡は、キャピタルゲイン税や印紙税の対象となり得ます。また、トークン化資産の取引はクロスボーダーで行われるため、源泉徴収税や二重課税の問題も発生します。企業および投資者は、トークン化資産の分類および申告方法を明確に理解し、適切な税務対策を講じる必要があります。

9. 法的文書と紛争解決メカニズム

RWAプロジェクトでは、詳細な法的契約書と効果的な紛争解決メカニズムが不可欠です。クロスボーダー取引に伴う法域間の法的差異を考慮し、契約書には適用法および裁判管轄地を明確に記載する必要があります。また、仲裁条項を含めることで、紛争発生時の迅速かつ公正な解決が可能となります。香港法はその成熟した商業法体系と独立した司法システムにより、クロスボーダー取引においてしばしば選ばれる法域です。