要約
セカンダリーOTC市場は、主にロックされたトークンや株式、SAFT（将来のトークンに関する簡単な契約）などの資産が取引される場です。これらの資産は公開市場で取引するのが難しいため、投資家やプロジェクトチームが早期の利益を確保したり、売却圧力を管理するために利用します。セカンダリーOTC市場は市場の悲観的な感情を反映し、トークンは通常、大幅な割引で取引されますが、それでも流動性管理や市場の安定性に寄与する重要な役割を果たしています。

1. セカンダリーOTC市場とは何か

セカンダリーOTC（店頭取引）市場は、公開市場の外で買い手と売り手がトークンや株式、SAFTなどの資産を直接取引するプライベートな取引スペースです。これらの資産は、BinanceやOKXなどの一般的な取引所では取引できないものが多く、ロック期間のあるトークンが主に取引されています。

たとえば、多くの暗号資産プロジェクトには一定期間のロックアップトークンがあり、セカンダリーOTC市場はこれらの資産を流通可能にする前に売却する手段を提供しています。この市場は、特にトークンジェネレーションイベント（TGE）やその前のプロジェクトに関連するロックアップトークンの売買に注目が集まっています。

2. セカンダリーOTC市場の繁栄の背景

セカンダリーOTC市場の成長の主な推進力は、関係者が保有資産を売却したいという強い動機です。現在、多くの上位20トークンは約50%の割引で取引されており、ロック期間は1年間です。一方、上位100トークン以外のプロジェクトのトークンは最大70%の割引で取引されることもあります。

これは、最近の高FDV（完全希釈後の時価総額）と低流動性の市場環境、およびVC（ベンチャーキャピタル）によるトークンへの関心の減少が要因です。多くのプロジェクトが市場に新規参入している一方で、同じ数の新しいユーザーや流動性がそれを支えることができていないため、トークンの価格は解放されるにつれて自然に下がる傾向があります。

3. 売り手と買い手の動機

売り手の動機

• プロジェクトチーム: 多くのプロジェクトチームは、トークンを50〜70％の割引で売却しても利益を得ることができます。短期間で高い企業価値を達成することは容易でないため、現在の価値で利益を確定しようとする動機があります。
• VC（ベンチャーキャピタル）: 最近の市場の状況は、VCにとっても高い利益を確保する絶好の機会を提供しています。多くのVCは短期間で価値を高めており、その結果、トークンを50％の割引で売却しても大きな利益を上げることが可能です。
• 財団: 財団は、市場に直接売却せずに資金を調達するための手段としてセカンダリーOTC市場を利用します。これにより、市場の売り圧力を減らし、運営資金を確保することができます。

買い手の動機

• Hodlers（ホドラー）: 長期的な価値を信じてトークンを購入する投資家は、50％の割引でトークンを購入し、プロジェクトの成功を期待して数年間保有することを目的としています。
• ヘッジャー: トークンの割引価格を利用して金融的な利益を得ようとする投資家は、トークンを割引価格で購入し、それをヘッジして利益を得る方法を取ります。これは、資金調達レートを活用することによっても可能です。

4. セカンダリーOTC市場が意味するもの

セカンダリーOTC市場は現在、公開市場に比べて悲観的な感情が強いです。トークンは大幅な割引で取引されていますが、それでも買い手を見つけるのが難しい場合があります。この市場の動向は、投資家の感情や市場の内部動向を示す指標として重要です。

5. セカンダリーOTC市場の役割

セカンダリーOTC市場の存在は、広範な暗号エコシステムの安定性に寄与しています。代替市場があることで、売り手は市場に大きな売り圧力をかけることなく資産を売却できるため、市場の健全性を保つ助けとなります。

6. STIXの創設者Taranとのインタビュー

STIXは、2023年に設立された暗号資産のプライベート取引を行うOTCプラットフォームです。Taranは、STIXの創設者であり、STIXが市場でどのように機能しているかについての洞察を提供しました。彼によると、セカンダリーOTC市場は、資金調達の透明性を高め、取引の機会を提供することで、暗号市場の健康に貢献しています。