▽ 要約
人物像：「影のFRB議長」と呼ばれる経緯とハト派スタンスを整理
仮想通貨：コインベース株保有や戦略的ビットコイン準備構想を分析
政権人事：トランプ政権第2期のFRB議長レースと市場インパクトを検証
投資家：金利・ドル・暗号資産のチェックポイントを提示
ケビン・ハセットを巡る「影のFRB議長」構想と仮想通貨政策、トランプ政権の人事戦略の三者がどう絡み合い市場に影響し得るかを俯瞰します。
導入では、なぜ一私人のエコノミストがFRBと暗号資産の両方に大きな影響を与え得るのかという疑問から出発します。ケビン・ハセットは、トランプ政権の経済ブレーンであり次期FRB議長の最有力候補と目される一方で、コインベース株を多額に保有する「プロ・クリプト派」としても知られます。読者は本稿を通じて、「影のFRB議長」としての役割、デジタル資産政策の具体像、トランプ政権との関係性という三つの視点を一体として理解でき、今後の金利・ドル・暗号資産価格のリスク・シナリオを解説します。
ケビン・ハセットと「影のFRB議長」像
トランプ政権の経済ブレーンであるハセット氏が、どのようにして「影のFRB議長」と呼ばれるようになったのかを金融政策と人事の文脈から整理します。
「影のFRB議長」と呼ばれる経緯
ハセット氏が正式なFRB議長ではないにもかかわらず、市場で実質的なカウンターパートとして認識されてきたプロセスが重要です。
トランプ氏はかねてパウエル議長の利下げペースに不満を示し、「任期中に事実上の後継者を立てて圧力をかける」構想を周辺に漏らしてきました。ウォール街では、任期満了前に「影の議長」を任命し、その人物がメディアや講演で先行的な政策観やFRB批判を発信することで、市場期待に影響を与えるシナリオが議論されました。
この枠に当てはまる人物として浮上したのが、NEC（国家経済会議）委員長を務めるハセット氏であり、実際に利下げの必要性やFRB運営への批判をテレビやインタビューで積極的に発信してきたことから、「影のFRB議長」というニックネームが定着しました。
ハト派スタンスと市場への影響
極めて緩和志向のハト派として知られるスタンスが、利下げ期待とドル相場に影響を与えています。
2025年に入り、インフレ率が目標を上回る局面でもハセット氏は「より迅速で大幅な利下げが必要」と繰り返し主張し、FRBが四半期ごとに0.25％ポイントずつ利下げしている状況でも「不十分」と評してきました。
このような発言は、予測市場や金利先物に反映され、債券利回りやドル指数の低下圧力となる場面も見られます。一方で、過度な利下げが将来のインフレ再燃やドル安を招き得るとの懸念から、米国債投資家の一部は財務省に対し「ハセット議長」誕生のリスクを非公開で伝えていると報じられています。
経歴と「トランプの操り人形」批判
FRB出身の専門性とトランプ氏への忠誠心という二面性が、評価と懸念を同時に生んでいます。
ハセット氏はかつてFRBの上級エコノミストを務め、その後はCFRBではなくCEA（経済諮問委員会）委員長として2017〜2019年の税制改革を設計し、2024年末には第2期トランプ政権のNEC委員長に指名されました。
こうした経歴から専門性は高く評価される一方で、FRBの独立性よりも大統領の経済目標を優先するのではないかとの疑念も根強く、一部メディアはハセット氏を「トランプの操り人形」と表現し、市場との信認関係に影を落とす可能性を指摘しています。
デジタル資産政策と仮想通貨観
ハセット氏は暗号資産を米国の成長戦略に組み込むべきだとみなし、ホワイトハウス内でデジタル資産政策の設計者として存在感を高めています。
コインベースとの関係と利害
大手暗号資産事業者との直接的な利害関係は、歴代FRB議長候補にはほとんど見られなかった特徴です。
2025年6月に公開された財務開示によると、ハセット氏は米コインベースのアドバイザーを務め、その報酬として同社株を100万〜500万ドル分受け取っており、過去には年5万ドル超の給与も得ていたことが明らかになりました。
仮にFRB議長に就任した場合、コインベースを含む暗号資産業界に有利な政策を打ち出すインセンティブが働きかねないとの見方もあり、利益相反管理や株式の売却・トラスト移管などが事前の重要論点となります。
戦略的ビットコイン準備と税制改革
暗号資産を「アメリカ資本主義の仕組みに組み込む」ことを狙った政策構想が複数提示されています。
Phemexによる詳細なレポートでは、ハセット氏が米政府の押収済み20万BTC超を売却せず国家資産として保有し、必要に応じて追加取得する「戦略的ビットコイン準備（Strategic Bitcoin Reserve）」構想を支持していると整理されています。さらに、小額決済へのデミニマス免税や、電力グリッド安定化に寄与するマイニング投資への税額控除など、供給側経済学に基づく税制優遇を通じて暗号ビジネスの米国回帰を促す戦略も示されています。
反CBDC・ステーブルコイン支持
政府主導のCBDCに批判的で、民間ステーブルコインをドル覇権維持の手段とみなす点も特徴的です。
ハセット氏はFRBが発行するデジタルドルについて、プライバシー侵害と監視国家化のリスクを理由に繰り返し懸念を表明しており、CBDCプロジェクトの停止や禁止を支持していると報じられています。一方でUSDCやUSDTのような民間発行のドル連動型ステーブルコインについては、「世界がドル裏付けステーブルコインで取引するほど、他国は米国の金融政策を輸入し、ドル覇権はむしろ強まる」と評価し、規制明確化と銀行アクセスの改善を通じた普及を唱えています。
トランプ政権との関係と人事シナリオ
トランプ氏との長年の関係性は、税制改革からコロナ対策、第2期政権の人事に至るまで、一貫して「経済ブレーン」として機能してきた軌跡に表れています。
CEA委員長からNEC委員長へ
二つのホワイトハウス経済ポストを歴任したことが、現在の発言力の源泉といえます。
ハセット氏は2017〜2019年にCEA委員長として法人税減税を柱とする税制改革を推進し、その後もトランプ氏の選挙キャンペーンやコロナ禍の経済対策で助言を続けてきました。2024年11月には次期政権のNEC委員長に指名され、2025年1月からはホワイトハウス・財務省・FRBをつなぐ経済政策ハブとしての役割を担っています。
FRB議長レースと「影の議長」像
2026年5月に任期満了を迎えるパウエル議長の後任探しで、ハセット氏は予測市場でも最有力候補と目されています。
2025年11月以降、Bloomberg報道や予測市場データを背景に、ハセット氏のFRB議長就任確率は一時7〜8割まで上昇したとされ、トランプ氏自身も公の場で「将来のFRB議長かもしれない」と発言しました。
さらに、パウエル任期終了前の数カ月間について、トランプ氏側近が「影の議長」を市場に浸透させることを検討していると伝えられており、正式指名前からハセット氏のコメントが利下げ期待や金融規制論議に影響する構図が意識されています。
市場への影響と論点
ハセット氏の下で想定される金融政策と暗号資産政策の組み合わせは、株式・債券・為替・クリプトをまたぐ形でリスク・リターン構造を変え得ます。
利下げとリスク資産・暗号資産
長期的な緩和スタンスはリスク資産に追い風となる一方で、インフレとドル安リスクを内包します。
FRBがすでに複数回の利下げを実施した後も、ハセット氏は「もっと早く、もっと深く」金利を引き下げるべきだと主張しており、次期議長となればインフレ目標2％超を容認したうえで成長と雇用を優先する可能性が高いとみられています。
その場合、株式やハイイールド債に加えて、ビットコインなど暗号資産への資金流入が強まりやすい一方、ドル金利の実質的な低下とインフレ期待の上振れが進めば、長期的なドル安・債券売りという副作用も無視できません。債券投資家が「ハセット議長の下ではドルの価値が圧迫され得る」と警戒している背景もここにあります。
FRB独立性・利益相反・規制の不確実性
政権との近さと暗号資産業界との利害関係は、FRB独立性と規制の中立性に対する懸念を生んでいます。
ワシントン・ポストなどは、トランプ氏がFRB幹部の降格案まで検討してきた経緯を報じ、ハセット氏のような忠誠度の高い人物が議長に就けば、政治的圧力が金融政策に直接反映されるリスクが増すと警鐘を鳴らしています。
加えて、コインベース株の巨額保有や暗号資産業界との近さは、ステーブルコイン規制や取引所監督の具体設計において利益相反と受け取られかねず、議会承認プロセスや将来の規制変更リスクとして織り込まれていく可能性があります。
今後の注目点と投資家のチェックリスト
FRB議長指名と暗号資産政策の制度化は、2026年に向けてマクロとクリプト双方の重要イベントとなります。
2026年のFRB議長指名とスケジュール
指名発表と議長交代前後は、金利・ドル・ビットコインのボラティリティが高まりやすい局面です。
トランプ氏は2026年初頭に次期FRB議長を指名すると公言しており、2026年5月のパウエル任期満了までに上院承認プロセスが進む見通しです。
この過程で、指名報道や公聴会の発言、FOMC内のタカ派・ハト派バランスが逐次市場に織り込まれ、金融株・長期金利・ドル指数、さらにはビットコイン価格の短期変動要因となる可能性があります。
クリプト投資家が見るべき指標
暗号資産投資家にとっては、政策と規制の「実装スピード」がカギとなります。
ハセット氏が支持する戦略的ビットコイン準備や、CFTCへの監督権限移管、小額決済の非課税化などは、いずれも法案・規則案という形で具体化した時点で初めて市場インパクトを持ちます。Phemexの分析が示すように、税制と規制のシグナル次第で、暗号ビジネスの本拠地が米国に回帰するか、ドバイやシンガポールに残り続けるかが変わり得るため、中長期のフロー把握にはこれらの動向を継続的にフォローする必要があります。
▽ FAQ
Q. ケビン・ハセットはなぜ「影のFRB議長」と呼ばれるのですか？
A. トランプ政権で2025年からNEC委員長となり、2026年5月まで現職パウエル議長と並行して大幅利下げ路線を公然と主張しているためです。
Q. ハセット氏と仮想通貨業界の具体的な関係は？
A. 2025年6月の開示でコインベース株を100万〜500万ドル保有し、同社アドバイザー報酬約5万ドルを得るなど暗号資産ビジネスと利害関係を持っています。
Q. 戦略的ビットコイン準備とは何を意味しますか？
A. 米政府が押収済み20万BTC超を2025年以降も国家資産として保有し、必要に応じ追加取得も検討することで、ビットコインを金に類似する準備資産とみなす構想です。
Q. ハセット氏がFRB議長になった場合の主なリスクは？
A. 2026年以降の過度な利下げによるドル安・インフレ加速と、トランプ政権や暗号資産業界との近さからFRB独立性が疑問視される点が挙げられます。
■ ニュース解説
ケビン・ハセット氏をめぐるFRB議長レースは、トランプ政権の金融緩和志向と暗号資産産業の台頭が重なったため、従来の中央銀行像を揺さぶっています。金融政策・規制・デジタル資産を同時に動かし得る人事であるため、市場はそのメリットとリスクを慎重に見極める必要があります。
ハセット氏は、供給側経済学に基づく減税と利下げを好み、暗号資産を国家戦略の一部とみなす稀有な候補です。その結果として想定されるのは、①金利水準の低下に伴う資産価格の押し上げ、②ドルの実質価値とインフレのバランス悪化リスク、③暗号資産の制度化とマネーロンダリング・投機抑制の両立という三つの課題です。トランプ政権との近さゆえに、FRB独立性や金融規制の中立性に対する懸念も残りますが、一方で従来の「規制による締め付け」で海外に流出した暗号ビジネスを呼び戻す契機となる可能性もあります。
投資家の視点：個別銘柄の可否ではなく、金利・インフレ・ドル指数・ビットコイン価格といったマクロ指標の連動性を意識しながら、FRB議長指名プロセスと暗号資産関連法制の進展をモニターすることが重要になります。金融政策とデジタル資産政策の二つのレジームが同時に変化し得る局面では、ポートフォリオ全体のリスク許容度や流動性需要を定期的に点検し、自身の時間軸に合ったエクスポージャー水準を冷静に見直す姿勢が求められます。
※本稿は一般的な情報提供を目的としており、特定銘柄・金融商品の売買を推奨するものではなく、投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
