▽ 要約
BTCは9万2000ドル台に再浮上し、8万4000ドルを背に強気第2幕を試す局面
CFTCがBTC・ETH・USDC担保容認の試点を開始、米銀CEO会合や中国の逆行姿勢も進行
Bitget Walletの20億ドル評価やTether系Stableチェーン失速、AI量化とDeFi内巻きが顕在化
米金融市場のオンチェーン化構想とトークン化株式、イーサリアムPGFの変化が2026年以降の地図を描く
ビットコインが9万2000ドルを突破するなか、CFTCのBTC・ETH担保容認やステーブルコイン規制、Stable公鏈とBitget Wallet、AI量化・DeFi・イーサリアムPGFまでを12月10日時点で整理し、市況と制度・プロジェクトの三層から構造的リスクと機会を確認します。
ビットコインが再び9万ドル台を明確に上抜け、9万2000ドル近辺で推移するなか、投資家は「このまま10万ドルを目指す強気第2幕なのか」「8万4000ドル割れに備えるべき調整局面なのか」という二つの問いを同時に突き付けられています。加えて、CFTCのBTC・ETH担保容認や中国本土のステーブルコイン全面否定、Tom Lee氏の数億ドル規模ETH買いなど、マクロ・個別ニュースも相次ぎました。本稿では、市況・規制・プロジェクトの三層で12月10日時点の環境を整理し、短期トレードと中長期ポジション構築の前提条件を確認します。
市況総括：ビットコイン9万2000ドル台と8万4000ドルの攻防
ビットコインは直近24時間で9万ドル割れ水準から反発し、現時点で約9万2000ドル、日中高値では9万4000ドル台まで買い戻されており、過去数週間の調整と8万4000ドルの「生死線」を踏まえたリスクリワードの再評価が進んでいます。
仮想通貨時価総額＋1,500億ドルと94,000ドルタッチ
ここ数日のリバウンドはビットコイン単体ではなく、仮想通貨全体の時価総額に1日で1,500億ドル（約23.5兆円）が追加された、というフローデータとセットで語られています。SOU氏の速報ツイートでも、この資金流入とともにビットコインが94,000ドルを突破したことが強調されており、現物・デリバティブの両市場で買い戻しが優勢となった様子がうかがえます。
一方で、日中のレンジは8万9697〜9万4522ドルとボラティリティが高く、追随の高レバレッジポジションには引き続き注意が必要です。足元での価格帯は、9万ドルを挟む値固めが成功するか、あるいは一気に8万ドル台を再び試すかという「方向感の出やすいゾーン」と整理できます。
オンチェーン指標が示す「価値ゾーン」と8万4000ドル
PANews/Tiger Researchの分析によれば、直近アクティブ投資家の平均取得コストを示す「活発実現価格」は8万7900ドル付近にあり、ここが市場全体の損益分岐ラインとされています。MVRV Z-Scoreは1.17、NUPLは0.36と、典型的なバブル天井と比較すると過熱度はまだ限定的で、MVRVが1.10近辺まで低下した局面は過去1年の平均で約40％の先行リターンを生んだ「価値ゾーン」と位置付けられています。
ただし、8万3000〜8万5000ドル帯には直近の大量買いが集中しており、このレンジを明確に割り込むと短期保有者の多くが深い含み損に転落します。記事ではこのラインを「8万4000ドルの生死線」と呼び、12月1日に8万3000ドルまで急落した際には恐怖指標が急騰したことから、今後もこの価格帯の攻防が市場構造を左右すると指摘しています。
センチメント：個人強気化とコモディティ・アルトの熱
センチメント面では、AAII（米個人投資家協会）の最新調査で今後6カ月を「強気」と見る個人投資家比率が44.3％まで上昇したとのデータが共有されています。SOU氏は同調査を引用し、「個人の強気が一気に高まっている」とコメントしており、株式・仮想通貨をまたいだリスクオン環境が鮮明になっています。
さらに、銀価格が史上初めて1オンス60ドルを突破し年初来+108％、S&P500の約6倍のパフォーマンスを記録したこと、Tom Lee氏が運用するBitmineが13万8452ETH（約4億ドル超）を追加購入したことなど、コモディティやイーサリアムへの資金流入も報告されています。こうしたマルチアセットのリスクオンは、ビットコインの9万2000ドル突破を単なる一時的スパイクではなく、市場全体の強気フェーズ継続の一部と見る見方を補強する一方、過熱反転時の巻き戻しリスクも同時に示唆します。
規制・政策アップデート：CFTCパイロットとステーブルコイン地政学
価格の裏側では、米CFTCのデジタル資産試点や米大手銀行CEOと上院議員の会合、中国本土のステーブルコイン「違法」定義といった政策ニュースが、ドル覇権と金融インフラの将来像を巡る争点として浮上しています。
CFTCデジタル資産試点：BTC・ETH・USDC担保容認
PANewsによると、米商品先物取引委員会（CFTC）は2025年12月上旬にデジタル資産のパイロットプログラムを開始し、登録済みの先物委託業者がビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、USDCなどをデリバティブ取引の担保として受け入れることを認めました。参加業者は一定期間、デジタル資産の保有状況やリスク管理を詳細に報告する義務を負い、カストディ面でも強化された基準に従う必要があります。
この枠組みは、従来の現金や米国債だけでなく、トークン化された国債やステーブルコインを担保として活用する「コラテラル2.0」の基礎となる可能性があり、将来のトークン化金融インフラの標準候補と目されています。
米三大銀行CEOと上院議員の会合、利付ステーブルコイン法案
同じPA Dailyでは、バンク・オブ・アメリカ、花旗、ウェルズ・ファーゴの各CEOが上院議員と会合し、暗号資産市場構造やステーブルコイン規制に関する法案を議論する予定であることも伝えられています。焦点は、利付型ステーブルコインの位置付けと、銀行業が暗号資産ビジネスでどこまで主導権を握れるかという点であり、銀行サイドのロビー活動が今後の制度設計に大きく影響する局面です。
中国本土：ステーブルコイン全面否定と香港の「オフショア」
対照的に、中国本土では11月28日の政策文書でステーブルコインがビットコインなどと同じ「非法虚拟货币」と明示され、国内での発行・取引が違法と再定義されました。PANewsの分析では、USDTとUSDCが世界のステーブルコイン時価総額の大半を占め、その裏付けとして大量の米国債を保有している点から、ステーブルコインは実質的に「ドル覇権のデジタル延長」として機能していると整理されています。
当局が最も警戒しているのは、ステーブルコインが外貨管理体制を迂回する資本流出チャネルとなることであり、2015年前後に経験した外貨準備減少危機の再来を避けるため、「全面封鎖」を選択したと指摘されています。一方、香港のステーブルコインライセンス制度はオフショア資本向けに設計されており、本土資本の自由な流入を前提としていないため、多くの中国系プロジェクトは「完全に出海するか、デジタル人民元インフラに乗るか」の二択を迫られている状況です。
企業・プロジェクト動向：ウォレット競争、Stable公鏈、AI量化とDeFi
プロジェクト・企業サイドでは、ウォレットと決済インフラ、AI量化、DeFiのエコシステム化といったテーマに資本が集中しています。PANews各記事とSOU氏の速報を重ねると、「オンチェーンの入口」と「持続的な収益源」を押さえた事業が市場で高評価される一方、トークノミクス設計を誤ったL1は厳しい洗礼を受けている構図が見えてきます。
Bitget Wallet：20億ドル評価と「新金融の入口」
UXUY創業者でありBitget Wallet（旧BitKeep）の前創業者でもある0xKevin氏は、Bitget Walletが約20億ドル評価で新ラウンドの資金調達を進めているとX上で明らかにしました。同氏は「チェーン上はすでに極客の遊び場ではなく、ステーブルコインの主戦場であり、ウォレットなどのチェーン上取引入口が新しい金融のゲートウェイになりつつある」と強調しています。
中央集権取引所（CEX）とDeFi、トークン化株式やステーブルコイン決済を一つのUIで束ねるマルチチェーンウォレットは、いわば「オムニチェーン証券口座」としての性格を強めており、今後も評価額が集中的に高くなりやすい領域と言えます。
関連：初心者向け海外仮想通貨取引所比較｜Bitgetを選ぶ理由｜MEXC比較の結論【2025年最新版】
「Tether親子」Stable公鏈のつまずき
一方、Tether/Bitfinex系の安定通貨特化L1「Stable」は、USDTをガスとして利用する世界初の公鏈として期待されましたが、STABLEトークンは上場後に高値から60％超下落し、初日から信認危機に直面しました。PANewsは、事前TVL13億ドル超・約2.5万アドレスという期待の高さに対して、ローンチ前の大口入金による「老鼠倉」疑惑、ネットワーク手数料がSTABLE保有者に還元されない設計、総供給の50％がチーム・投資家・顧問向けという配分などが売り圧力と不信感を増幅させたと分析しています。
PolygonやSolana、CircleのArcやStripe支援のTempoなど、決済・送金に特化した既存チェーン／新興チェーンとの競争も激しく、「Tether本体のブランド」と「USDTガス」というナラティブだけでネットワーク効果を立ち上げる難しさが改めて示されました。
Almanak：18体のAIエージェントから成る量化チーム
AI量化プロジェクトAlmanakは、18体の専門AIエージェントで構成される「個人専属の量化チーム」を提供し、戦略設計・リスクチェック・α探索・バックテスト最適化までを自然言語ベースの対話で完結させる「Vibe Coding」型UXを売りにしています。総TVLは数カ月で1億ドルを突破し、Delphi、HashKey、Bankless Venturesなどから累計1,000万ドル超の出資を受けるなど、「Agent DeFi」セグメントの中核として台頭しました。
12月11日から翌年1月末まで実施予定の「Almanak Games」では、最大100万ドル相当の賞金が用意されたオンチェーンコンペを通じて戦略の多様化と検証が進められる計画であり、AI×DeFi領域における実運用レベルの検証フィールドとして注目されます。
DeFi：Aave・Mapleのエコシステム化とPerps内巻
「一周DeFi观察」は、イーサリアムFusakaアップグレードによりblobベース手数料が上昇した結果、資本力のあるプロフェッショナル向けL2は引き続きイーサリアムネイティブblobを利用する一方、第三者データ可用性（Celestiaなど）はニッチ用途にとどまるとの見方を示します。
AaveはUSDSとDAIの担保取り扱い中止を提案しつつ、MapleのsyrupUSDTを新たな担保資産として追加し、借入市場とステーブルコインという互いのコア領域に踏み込み合う「巨大エコシステム分立」トレンドを象徴しています。Perps市場では、Hyperliquidの年間収益が約10億ドル規模と推計されるなか、Ethenaなど既存プロジェクトも相次いで永続合約に参入し、オンチェーンの収益源がPerpsに集中する「内巻き」が続いています。
去中心化ソーシャルFarcasterの「ウォレット転身」
Farcasterは5年間で約1.8億ドルを調達したものの、MAUはピークの8万から2万割れへと減速し、クリプト関係者に偏ったユーザーベースと高いUXハードルから、汎用SNSとしてのネットワーク効果を獲得できませんでした。一方で、アプリ内蔵ウォレット機能は送金・署名・Dapp接続など必須動作のハブとなり、利用者の伸び・定着ともソーシャル機能を上回ったことから、チームはウォレット中心のプロダクト戦略へとピボットしています。これはBitget Walletなどと同様、「ウォレット＝新しい金融の入口」という構図を補強する事例です。
マクロテーマ・イベント：トークン化金融、SpaceX、Ripple、イーサリアムPGF
最後に、米金融市場の全面オンチェーン化構想、トークン化株式市場、SpaceXやRippleの資金調達ニュース、イーサリアムPGFの変化など、2026年以降を見据えた中長期テーマを整理します。
米金融市場全面オンチェーン化という仮説
LK VenturesパートナーによるPANews寄稿は、SEC新議長が「2年以内に米金融市場全体がブロックチェーンに移行し得る」と発言したことを起点に、T+0・7×24時間取引やリアルタイム監督などのメリットと、銀行預金の半公開化による取り付けリスクの増大、スマートコントラクトやオラクルの不具合リスクといった副作用を整理しています。
特に、国債・MMF・証券がトークン化され、世界中の投資家が低コストでドル資産にアクセスできるようになれば、これはむしろ「ドル覇権のデジタル化による強化」として機能しうるとの指摘は、前述のステーブルコイン地政学とも直結する論点です。
トークン化株式の決算シーズンと5×24時間市場
Bitgetによるトークン化株式レポートは、直近の決算シーズンで代替株式合約の出来高が前期比4,000％超の伸びを示した銘柄（Metaなど）が出た一方、現物サイドではNVIDIAなどの成長株とQQQ・SPYなどの指数ETF、TLTなどの国債ETFを組み合わせた「攻守両立」のポートフォリオが主流になっていると指摘します。
平日24時間稼働の「5×24時間市場」により、アジア投資家は米株プレマーケット相当時間帯に情報を織り込めるようになり、決算発表直後のギャップをオンチェーンで先回り・ヘッジすることが可能になりました。ビットコインやイーサリアムのポジションと、トークン化株式・債券のポジションを同じウォレットで管理する世界は、すでに部分的には実現しつつあります。
SpaceX IPOとRippleの「年率10％保証」
SOU氏の速報では、イーロン・マスク氏のSpaceXが2026年にIPOを実施し、300億ドルを調達、企業価値は1.5兆ドル規模になる見通しが報じられました。同時に、Rippleが約780億円規模の資金調達で年率10％の最低リターン保証付き株式売却を提示したとのニュースも紹介されており、伝統金融と暗号資産の境界線が次第に曖昧になりつつあることがうかがえます。
こうした大型IPO・高利回り株式スキームは、将来的にトークン化証券やRWA（現実資産）の形でオンチェーンに載ることが想定され、暗号資産市場のボラティリティが伝統金融とより強く結び付く可能性があります。
イーサリアムPGF：AI＋ZKとアライアンス型資金配分
2026年に向けたイーサリアム公共財ファイナンス（PGF）の変化を分析したPANews記事は、「寄付と雰囲気」に依存した従来型の支援から、シーケンサー手数料やオープンソースライセンス料、Octantのような収益連動型PGFなど、持続的キャッシュフローに基づく仕組みへと軸足が移りつつあると指摘します。
Gitcoin、Optimism、Arbitrum、Protocol Guildなど、多様な資金源が相互に接続された「アライアンス型PGF」ネットワークが形成されつつあり、AIは複雑な依存関係グラフの分析に、ZKは投票プライバシーと耐操作性の確保に活用されています。これは、イーサリアムやL2、アプリチェーンの長期的な持続性—ひいてはETHの価値安定性—に直接影響するテーマとして注目されます。
▽ FAQ
Q. ビットコインが9万2000ドルを突破した今、直近で意識すべき価格水準はどこですか？
A. 直近の上値目処としては94,000ドル近辺の高値と10万ドルの心理的節目、下値では活発実現価格の8万7900ドルと大量買いが集中する8万4000ドル帯が意識され、特に8万4000ドルを大きく割り込むと構造的な売り圧力が強まると見られます。
Q. CFTCのデジタル資産試点は、ビットコインとイーサリアムの需要にどう影響しますか？
A. CFTCは2025年12月にBTC・ETH・USDCなどを担保とするパイロットを開始しており、登録先物業者がこれら資産を証拠金として利用しやすくなるため、デリバティブ市場でのユースケース拡大と、トークン化国債などを含む「オンチェーン担保エコシステム」への需要増加につながる可能性があります。
Q. Tether系L1「Stable」の初日急落から、L1投資ではどんな点を確認すべきでしょうか？
A. StableはUSDTガスのL1として注目されたものの、上場初日にSTABLEが60％超下落し、老鼠倉疑惑や手数料がガバナンストークンに還元されない設計、総供給の50％がチーム・投資家保有という配分が嫌気されました。L1投資ではナラティブだけでなく、トークノミクスと流動性、手数料還元設計を必ず確認する必要があります。
Q. Bitget Walletの資金調達観測は、ウォレット市場の今後にどんな示唆を与えますか？
A. Bitget Walletが20億ドル評価での調達を進めているとの報道は、マルチチェーンウォレットがステーブルコイン決済やトークン化証券、DeFiへの主要ゲートウェイと見なされていることを示し、今後チェーン上フロントエンドが少数の大手ウォレットに寡占されるリスクと、そこに集積する収益機会の両方を示唆します。
Q. イーサリアムPGFの変化は、ETH長期保有のリスク・リターンにどのような影響がありますか？
A. シーケンサー手数料やライセンス収入を公共財に還流させるPGFの進化は、コアインフラの維持・開発コストを安定的に賄う仕組みとなり得るため、長期的なETHネットワークの存続可能性とセキュリティを高める一方、資金配分の設計やガバナンスが機能しない場合には、開発者離れやL2への権限集中といった新たなリスクも生じます。
■ ニュース解説
ビットコインが9万2000ドル台に乗せ、日中には94,000ドルまで上昇する一方で、オンチェーン指標は依然として8万7900ドルの活発実現価格、および8万4000ドルの「生死線」が意識される水準にあるため、強気相場の「第二幕」に入ったとの見方と、依然として下方リスクが大きいとの見方が共存する局面と言えます。同時に、CFTCのデジタル資産試点や米三大銀行CEOと上院議員の会合、中国本土のステーブルコイン全面否定といった政策動向、Bitget WalletやStable公鏈、Almanak、Aave・Mapleなどプロジェクトレベルのニュースが重なり、規制・インフラ・ユースケースという三つのレイヤーで暗号資産エコシステムの再編が進行中です。
投資家の視点：短期的には、ビットコインの9万2000〜9万4000ドル帯は上値追いと利益確定売りが交錯しやすいゾーンであり、ポジションサイズとレバレッジに対する慎重な管理が重要になります。具体的には、8万7900ドル付近の活発実現価格と8万4000ドルのサポート帯をリスク管理の基準とし、これらを明確に割り込む場合のシナリオも事前に想定しておくことが求められます。一方、中長期では、CFTCの担保容認やトークン化株式市場、米金融市場のオンチェーン化構想、イーサリアムPGFの進化などが、暗号資産を伝統金融と結び付いたインフラとして位置付ける動きとして注目されます。特定銘柄やテーマに過度に依存せず、ビットコイン・イーサリアム・ステーブルコイン・トークン化証券などのエクスポージャーを自らのリスク許容度と時間軸に応じて配分し、プロジェクトの収益源やガバナンス、規制リスクを個別に評価することが、2026年までのボラティリティを乗り切るうえでの基本姿勢になるでしょう。
※本稿は一般的な情報提供を目的としており、特定銘柄・金融商品の売買を推奨するものではなく、投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
（参考：PANews）
