▽ 要約
マーケット DEXパーペチュアルは年間2.6兆ドル。
シェア Hyperliquidは9月時点38%に低下。
コスト HLは0.045/0.015%、Aevoは0.08/0.05。
リスク GMXは7月に$42M流出で警鐘。
規模も使い勝手もCEX級へ接近する一方で、どのPerp DEXを選ぶべきかは迷いやすい。結論は、「Perp DEX比較 2025」の4軸（速度/板厚・手数料・商品範囲・ガバナンス）で使い分けるのが合理的だ。本稿は主要9社＋新興勢を一次情報ベースで横比較し、直近のシェア変動や事故情報まで俯瞰できるよう解説する。
市場概況（2025年）
DEXパーペチュアル出来高は2025年に年間2.6兆ドルへ拡大し前年比138%増となり、Q2単独でも8,980億ドルでCEXに迫った。 一方、王者Hyperliquidの支配力は後半に鈍化し、新興Aster・Lighterが台頭した。
2024〜2025年は“CEX並の約定体験×オンチェーン透明性”を武器に市場が拡大。2025年9月時点の占有率はHyperliquid38%、Lighter16.8%、Aster14.9%が目安で、春先から構図が大きく変わった。プロダクト面では専用L1（Hyperliquid）・OP Stack系L2（Aevo）・プール型（GMX）・Synthetix統合（Kwenta）など多様化が進む。
主要Perp DEX比較表（2025年9月）
方式・手数料・レバ・トークン機能を横比較し、初見のミスマッチを最小化する。 値は代表的な基準料率で、ティア割引や市場別差は適用前提。
| プラットフォーム | 対応チェーン / レイヤー | 方式・流動性 | 取引手数料 (Maker/Taker) | レバ上限 | ガバナンストークン(主機能) | 備考 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Hyperliquid | 独自L1（Hyperliquid） | 完全オンチェーンCLOB＋HLP | 0.015% / 0.045%（基準、割引有） | ～50x | HYPE（ガス・投票・割引） | ガス実質不要、サブ秒最終性。市場占有率は9月38%。 |
| dYdX | 独自L1（Cosmos SDK） | オフチェーン注文板＋オンチェーン合意 | 目安0～0.05%（ティア制） | ～20x | DYDX（ガバナンス・手数料設定等） | v4で完全分散指向、ガスはCosmos側で発生。 |
| Aevo | OP Stack系L2（現在EigenDA採用） | 高速マッチング＋オンチェーン清算 | 0.05% / 0.08%（Perp）／プレ先物は -0.10% / 0.25% | 20x（プレ先物2x） | AEVO（ステーキング・特典） | オプション＆プレ先物を統合。 |
| GMX (v2) | Arbitrum / Avalanche | GLPプール＋オラクル価格 | ～0.05–0.07%（片道、資産別） | ～50x | GMX（収益分配）、GLP（LP） | 2025/7に約$42M流出。 |
| Level Finance | BNB Chain | GLP類似指数プール | 目安～0.1% | 20–30x | LVL/LGO | 2023/5に約$1.1M流出。 |
| Kwenta | Optimism等（Synthetix Perps） | 合成資産プール（無限流動性設計） | ～0.01–0.3%（資産別） | 25–50x | KWENTA→SNX統合議論 | OP等の取引インセンティブあり。 |
| Vertex | （旧）Arbitrum他 → Ink L2へ移行 | ハイブリッド：AMM＋注文板 | 0% / 0.02%目安 | ～10x | VRTXサンセット（INKへ） | 2025/7にInk L2へ。Edgeは段階停止。 |
| Rage Trade | Arbitrum | vAMM＋「流動性リサイクル」Vault | 0.15% 片道（設計） | ～10x | RAGE（2024/8 TGE） | ETH特化からアグリゲータへ進化中。 |
| Drift | Solana | 注文板＋バックストップAMM | 低テイカー／メイカーリベート（階層） | ～101x | DRIFT（手数料還元） | 高速約定・サブアカ等の高度機能。 |
関連：【$HYPE】ハイパーリキッド（Hyperliquid/ハイリキ）エアドロップ完全ガイド｜2025最新
プロジェクト別レビュー
Hyperliquid（ハイパーリキッド）
専用L1とオンチェーンCLOBでCEX級の板と速度を実現したが、新興勢の伸長でシェアは9月に38%まで低下した。
独自BFTとHyperEVMを備える専用L1で、取引はガス実質ゼロのUX。基準手数料はテイカー0.045%／メイカー0.015%（大口割引有）で、板指向のプロとBot需要を取り込む。2025年はAster・Lighterの攻勢で独走に陰り。HYPEはエアドロ31%配布でコミュニティ重視の配分と報じられている。
dYdX（ディーワイディーエックス）
Cosmos系の独自L1で分散化を徹底する一方、ガス負担や速度面でCEX級UXとの差は残る。
v4では注文板はオフチェーン、最終性はオンチェーン合意という設計。手数料はティア制で概ね0〜0.05%帯。IBC連携で資産移動は容易だが、EVM資産との接続性は限定的。かつての首位からは後退し、流動性の奪還が課題。
Aevo（エイボ）
OP Stack系L2にオプションとPerpを統合し、上場前「プレ先物」など独自市場で差別化した。
Perpはメーカー0.05%／テイカー0.08%、プレ先物はメーカー-0.10%リベート／テイカー0.25%。DAは現在EigenDA運用との公的トラッキングもあり、以前のCelestia依存からの変遷が見える。
GMX（ジーエムエックス）
GLPプール方式で“実収益還元”を確立したが、2025年7月に約4,200万ドル流出の打撃を受けた。
v2で手数料は片道0.05–0.07%程度まで低下。LP（GLP）とステーカーへ収益分配する一方、オラクル・設計依存のリスク管理は引き続き論点。
Level Finance（レベルファイナンス）
BNB Chain発のGLP型で手数料は標準的だが、2023年の約$1.1M流出が尾を引く。 セキュリティ強化後もGMX模倣の域を出ず、独自性が課題。
Kwenta（クエンタ）
Synthetix Perpsのフロントとして無限流動性設計を提供し、資産別に手数料を低水準で最適化する。 OP等のリベート施策も厚い。
Vertex（バーテックス）
Arbitrum発の統合DEXだったが、2025年7月にKraken支援のInk L2へ移行し、VRTXはサンセットへ。 Edge多拠点の段階停止とINK配布が発表された。
Rage Trade（レイジトレード）
ETH特化のvAMMと“流動性リサイクル”Vaultで注目、2024年にRAGEトークンがTGE。 現在はPerpアグリゲータとして他所流動性も束ねる方向性。
Drift（ドリフト）
Solanaの高スループットを活かすハイブリッドで、JITやサブアカなどプロ向け機能が充実。 手数料は低テイカー＋メイカー優遇の階層制。
使い分けの実務指針
速度・板厚を最優先するなら専用L1（Hyperliquid）、商品幅や先物＋オプション統合を望むならAevo、LP収益や実利回収ならGMX／Synthetix系が合理的だ。 ただし事故・規制・手数料改定のアップデートは常時確認が必要。
- 高頻度・API前提：Hyperliquid／Drift
- オプション併用：Aevo
- 実収益重視（ステーク/LP）：GMX、Synthetix（Kwenta）
- 統合口座（現物・先物・貸借）：Vertex（移行後仕様に留意）
▽ FAQ
Q. 2025年のDEXパーペチュアル出来高は？
A. 年間2.6兆ドルで前年比138%増、Q2だけで8,980億ドル。
Q. 最新のシェア動向は？
A. 2025年9月時点でHL38%、Lighter16.8%、Aster14.9%。
Q. 手数料が安いのはどこ？
A. 基準でHL0.045/0.015%、Aevo0.08/0.05、GMXは0.05–0.07%。
Q. 直近のセキュリティ事故は？
A. 2025/7にGMX v1系で約4,200万ドル流出が発生。
■ ニュース解説
DEXパーペチュアルは数量面でCEXに接近したため競争が加速し、一方でHyperliquidの独走が緩みAster・Lighterが台頭した。 市場の厚みは増したが、手数料・インセンティブ・規制の変動リスクはむしろ高まる。
投資家の視点：
- 取引者は実効コスト（手数料＋ファンディング＋滑り）を定点観測。
- LP/ステーカーは事故・設計リスク（GLPの相対損、清算連鎖、オラクル依存）を許容可能か明確化。
- 新興勢のゼロ手数料やポイント施策は短期優位でも持続性を検証。
※本稿は投資助言ではありません。
（参考：CoinDesk,Hyperliquid Docs）
