▽ 要約
リスク警鐘：Vitalikは「退出・内部攻撃・信頼計算」の3テストで中央集権化を指摘
新勢力ECF：ETH価格上昇を掲げる“三大律法”で旧ガバナンスへ挑戦
力学転換：EFの公共財路線とECFの資本主義路線が正面衝突
市場影響：質押再編・RWA流入でETH需要増も、政治リスクが短期ボラ拡大
イーサリアム分散化危機という言葉が現実味を帯びてきた。Vitalik Buterinはフランス・EthCCで「分散化はスローガンでは生存条件だ」と強調し、中央集権リスクを3つのテストで可視化した。一方、ETH価格を最優先に掲げるECFが登場し、既存のEthereum Foundation（EF）と資金哲学で対立。この記事では両者の主張を整理し、投資家が取るべきアクションを示す。
Vitalikの警鐘：分散化は“生存テスト”
ブロックチェーンの価値は“後戻り不能”に依存する──退出・内部攻撃・信頼計算の各テストで弱点が露呈したことが示された。
退出テスト
コードが残り運営者が消えた後でも資産が守られるか。多数のL2がアップグレード鍵を保有し「実質カストディ」状態にある。
内部攻撃テスト
権限を持つ開発者やオラクルが故意に挙動を変更した際の被害制限。マルチシグ1/2/3構成では不十分。
信頼計算基盤テスト
ユーザーが安全に取引するために“信頼せざるを得ない”コード行数を最小化せよとの警告。UI専用サーバー依存からの脱却が急務。
ECFの「三大律法」が示すETH中心主義
ECFは促焼却・無代替トークン・不可変を資金支援条件に掲げ、ETH価値へストレートに資本を集中させる。
促焼却：EIP‑1559の武器化
資金提供プロジェクトは手数料を100%バーンへ誘導し、ETH供給を継続的に縮小。
無代替トークン：経済封建制の終焉
ERC‑20発行を禁止し、アプリ価値をETHで一本化。リスクも価値もガスに還流させる。
不可変：更新権限の排除
コードアップグレード権を極小化し、機関投資家が求める長期安定性を確保。
EF vs ECF：二つの哲学の衝突
EFは“減法”で公共財を守り、ECFは“加法”で貨幣価値を高める。資金フローとKPIが真逆だ。
資金源と意思決定
EF：保有ETHを原資に委員会が助成──透明性不足の批判も。
ECF：コミュニティ拠出を投票で配分──投資型KPIで迅速。
公共財 vs 私的リターン
EFは研究・ツールへ無償支援。ECFはRWA・質押インフラの収益化を重視。
ネットワーク政治
EVAの結成で独立バリデータ連合が誕生し、Lidoの寡占に対抗する計画。
市場インパクト：投資家が注視すべき3点
- 質押勢力図の変化：EVA合流でソロバリデータ報酬改善→APR格差縮小。
- RWA流入ペース：ECF資金により規制対応済みRWAプラットフォームが加速。
- 短期ボラティリティ：ガバナンス対立期は提案否決リスクでガス価格が跳ねやすい。
▽ FAQ
Q. Vitalikの“三つのテスト”は何を測る？
A. プロジェクト消滅・内部攻撃・最小信頼基盤の各状況で資産が守られるかを測定する。
Q. ECFが目指す最終ゴールは？
A. すべての経済活動をETHバーンに接続し、供給縮小で価格を持続的に上昇させること。
Q. EFとECFは協調可能か？
A. 現状は対立色が濃いが、公共財と貨幣価値の二層戦略で役割分担が落とし所となる可能性がある。
■ ニュース解説
Vitalikの「分散化テスト」は開発者だけでなく投資家のリスク管理指標となる。一方、ECFの“資本集中モデル”は短期的に価格を押し上げる可能性が高いが、開発者インセンティブの多様性を削ぐ懸念もある。両者の緊張関係がバランスすることで、イーサリアムは「反脆弱性」を獲得するという見方が有力だ。
（出典：MarsBit,CoinDesk,PANews）
