要約
現在の仮想通貨私募投資市場は、2022年第4四半期以降、最も厳しい状況に直面しています。市場全体が低迷し、特にプレシードやシード段階のプロジェクトに対する投資評価額が大幅に下落している中、投資家と創業者にとって、どのようにこの状況を乗り切るべきかが焦点となっています。

1. 投資評価額の急落と現状の課題

2024年に入り、仮想通貨市場は依然として回復基調には乗れていません。平均的なプレシード段階のプロジェクトの評価額は1,000万〜2,000万ドル、シード段階では2,000万〜3,000万ドルと低迷しており、2024年第1四半期と比較して、ほぼ半分にまで落ち込んでいます。

1.1. 投資減速の背景

この評価額の低迷には、いくつかの要因があります。

• 風投資金の枯渇: 多くのベンチャーキャピタル（VC）が、資金調達期限に近づいており、新たな資金調達に苦戦しています。投資家は既存のポートフォリオからのリターンを待ちながら、新たな投資に慎重になっています。
• 市場に対する慎重な姿勢: 2023年後半の市場回復時に投資を控えたVCは、その機会を逃したことを悔やんでいます。そして2024年の第1四半期には積極的な投資を行いましたが、今ではその反動でさらに慎重な姿勢を取っています。
• 風投コインのパフォーマンス不振: VCが発行するトークンは、ビットコインやイーサリアム、さらにはmemeコインに比べて低迷しています。このような状況は、VCの投資戦略に混乱をもたらし、新たな投資対象への選択が難航しています。
• 革新の欠如: ネットワークのスケーリングやモジュラー化、レイヤー1・レイヤー2の手数料の議論が続く中、新しいエコシステムがユーザーを引きつけるほどの革新を提供できていないとの見方が広がっています。

1.2. 政治的リスクと規制の影響

さらに、2024年のアメリカ大統領選挙が近づく中、規制当局からの圧力が加わり、VCは不確実性を懸念しています。SECのゲンスラー氏が仮想通貨市場に対する規制の手を緩めない姿勢を示していることも、投資家心理に影響を与えています。

2. 創業者が取るべき戦略

この厳しい市場環境においても、資金調達を検討しているスタートアップの創業者は、戦略を柔軟に見直す必要があります。特に、次のようなポイントに留意すべきです。

2.1. 謹慎ながらも迅速に行動

資金調達は、単なる注文帳作りではなく、市場の需要に基づくプロセスです。創業者は、自社の評価額、株式の希薄化、そしてパートナーの質のバランスを慎重に考慮する必要があります。市場環境に合わない高すぎる評価額を設定すると、時間を無駄にし、最終的に望ましくない投資家に妥協しなければならない可能性があります。

むしろ、最初から適度な評価額を設定し、投資家の関心を引きつけ、成功時には価格を引き上げる戦略を取る方が賢明です。市場が提供する価値を見極めつつ、柔軟な姿勢で投資家にアプローチすることが重要です。

2.2. 「待つ」戦略はリスクが高い

一部の創業者は、より良い市場環境が来るまで待つことを選択するかもしれません。しかし、6ヶ月や1年、あるいは18ヶ月も待ってしまうと、貴重な機会を逃す可能性があります。現在の状況でも、小規模な資金を調達し、アイデアを試すことは可能です。結果が出なかった場合も、速やかに次のステップに進む方が、長期間市場の改善を待つよりも得策です。

3. 楽観的に見える要因

悲観的なニュースが多い中でも、仮想通貨市場には楽観的な兆しも見られます。

3.1. 成熟する市場領域

ステーブルコイン、分散型インフラ（DePIN）、分散型金融（DeFi）といった領域は、幻滅の谷を乗り越え、成熟期に入っています。これらの技術は長い年月をかけて進化し、今や確固たる位置を確立しています。

3.2. 利率の低下とETFの導入

利率の低下が市場に大きな流動性をもたらす可能性があります。また、ビットコインやイーサリアムのETFが導入されれば、新たな機関投資家からの資金流入が期待されます。

3.3. 高評価の拒否

一部の有名プロジェクトは、巨額の資金調達を拒否し、合理的な評価額でプロジェクトを進める姿勢を取っています。これにより、長期的なコミュニティの健全性が保たれるでしょう。

4. 投資家と創業者が取るべき次のステップ

仮想通貨市場は、過去数年の浮き沈みを経て、投機的な参加者が減り、今や本気で市場に関与する建設的なプレイヤーが残っています。この状況下で、創業者は志を同じくする人々と協力し、優れた人材を引きつける絶好の機会を持っています。

さらに、投資家は現状を冷静に見極め、新しい技術や市場の動向に目を向けるべきです。市場環境が厳しいときこそ、次の成長分野や技術に投資する絶好の機会でもあります。

このように、仮想通貨市場は依然として困難な局面にありますが、新しい機会や成長の可能性は常に存在しています。創業者と投資家の双方がこの時期にどのような選択をするかが、今後の仮想通貨市場の未来を左右するでしょう。