▽ 要約
オンチェーン：2/24に25,000ETHと103,570SOL移転を観測
清算規模：2/3に24時間で約22〜23億ドルが清算
当事者否定：Binance・Wintermuteとも市場操作を否定
評価：強い相関はあるが因果は未立証、監視強化が要
暗号資産相場の天井圏でBinance市場操作疑惑が再燃している。2/24や8/9にかけて、BinanceのホットウォレットからマーケットメイカーWintermute関連アドレスへの大口移転が相次ぎ、直後にボラティリティが急拡大した。一方で当事者は関与を否定し、伝統金融要因や誤解を指摘する。本稿はオンチェーン、清算データ、公式発言を突き合わせ、相関の強さと因果の限界を整理し、個人投資家が取るべき実務的な対応を解説する。
オンチェーン転送と急変動の相関
2/24にBinance→Wintermuteで25,000ETH・103,570SOLの移転が観測され、その後24時間で時価総額が約7%縮小したため、相場急変とのタイミング一致が疑念を強めた。
2月24日（UTC）前後、ArkhamのトラッキングでBinanceのホットウォレットからWintermute関連先へETH約25,000枚、SOL約103,570枚が移転した。直後に暗号資産全体の時価総額は約3.14兆ドルから2.93兆ドルへ低下し、Bitcoinは重要水準の$90,000を一時割り込んだ。因果の立証は難しいが、規模とタイミングの一致がコミュニティの疑心を増幅させた。
8月のETH高騰局面での追加フロー
8/9にETHが$4,000を突破する最中、Binance→Wintermuteへの数千〜数万ETHの連続転送が観測され、単発で$12M超の送金も報告された。
ETHは8/9に$4,000台へ上昇する一方、Arkham参照の報道では数百〜3,000ETH級のラージトランスファーが複数回記録された。相場は高ボラティリティを維持し、短期のショート清算も拡大した。これらは流動性供給・在庫移転の一環とも解釈でき、即時の売却断定はできない。
関連：Binance×WintermuteのSOL操作疑惑を検証
ロング清算の規模と市場インパクト
2/3には24時間で約22〜23億ドル規模の清算が発生し、70万超の口座が影響を受けたため、過剰レバレッジの脆弱性が顕在化した。
2/3の下落は2025年屈指のデレバレッジで、Coinglass集計ベースで$2.2〜2.3B規模の清算となった。最大単一清算はBinanceで約$25.64Mとされ、ETHの清算額がBTCを上回った。2/24前後にも全市場で$1.5B級の清算が起きており、現物フローとデリバティブの相互作用がボラティリティを増幅した。
取引所別の清算と構造的な連鎖
清算は単一取引所に限定されず複数プラットフォームで同時多発したため、相場下落時の連鎖清算という構造的課題が再確認された。
当事者の見解と反証材料
Binanceは「当社はマッチングのみ」と市場操作を否定し、Wintermuteは「TradFiイベント（関税等）が主因」と反論したため、断定には追加証拠が要る。
Binanceは2/26に誤解の拡散を戒め、ユーザー（マーケットメイカーを含む）の意思決定には関与しないと説明した。WintermuteのGaevoy氏は、2/3の暴落はトランプ政権の関税発表など外部要因に連動したとし、Binanceとの「陰謀」論を退けた。これらは直接的な共謀証拠の不在を示すが、透明性要求は一段と高まっている。
過去事例・規制論点（参考）
過去にはBitMEXで内部マーケットメイキング部門の存在が公文書で言及されたため、規制当局はCEXと関連企業の利益相反に敏感である。
Binance市場操作疑惑の評価（暫定結論）
時期と規模の符合は強いが、オンチェーンは資金移動の事実しか示さないため、因果と意図の立証は未了であり、第三者検証と開示拡充が不可欠となる。
転送量と価格急変は高い相関を見せる一方、注文起点・実約定・ヘッジ有無・OTCクロスなどの「実行文脈」が不明な限り、相場操縦の認定は困難だ。規制当局の要請や独立監査に基づく証跡開示（内部帳票・APIログ・MM契約範囲）が、疑義解消の近道となる。
▽ FAQ
Q. 2/24の資産移動は何が起点だった？
A. Arkhamが2/24にBinance→Wintermuteの25,000ETH・103,570SOL移転を示し、その後に時価総額が約3.14兆→2.93兆ドルへ7%低下。
Q. 2025年最大級の清算はいつ・いくら？
A. 2/3に24時間で約22〜23億ドルが清算。70万超口座に波及、単一最大はBinanceで約2,560万ドル。
Q. BinanceとWintermuteの公式見解は？
A. Binanceは「取引マッチングのみ」と否定。Wintermuteは「TradFi要因（関税等）」と説明。
Q. 8/9のETH急騰期の転送は？
A. ETHが$4,000突破直後、Binance→Wintermuteへ数千〜数万ETHの転送。単発で$12M級も報告。
■ ニュース解説
2/24と8/9に大口転送と相場急変が重なったため疑念が拡大した一方で、当事者は操作を否定し外生要因を指摘したので、現時点で因果は未立証だ。
投資家の視点：過剰レバレッジは清算連鎖の主因になり得るため、証拠金率・最大損失・強制ロスカット価格を事前に固定し、集中リスク抑制のためCEXとセルフカストディを併用して取引所依存度を可視化し、主要アドレスのオンチェーン監視（アラート）と資金調達率・OI極端化シグナルをルール化し、うわさではなく一次データ（約定・移転・清算）のみでシナリオ検証する。
※本稿は一般的な情報提供を目的としており、投資助言ではありません。
（参考：Arkham Intelligence,CryptoQuant,Coinglass,CFTC）
