要約
2024年8月にメインネットをローンチしたBabylonですが、期待されたBTCFi市場の反応は思ったほど熱烈ではありません。本記事では、Babylonの第一期ステーキングプロセスで明らかになった課題、Babylonの持続可能な生息論理の成立性、そして市場の期待が過大評価されていたのかについて詳細に分析します。また、Babylonが直面する技術的および市場的な課題と、それらを克服するための戦略についても探ります。

1. Babylonの革新的コア

Babylonの最大の革新は、**Self-Costodian（自己管理）**方式を採用している点にあります。これにより、ユーザーは自分のBTC資産をスクリプト契約形式でビットコインメインネットにロックしながら、複数のBTC Layer 2上で「セキュアコンセンサスサービス」を提供し、他の拡張チェーンから豊富な収益を得ることが可能となります。

このアプローチは、CeDeFiやWrapped形式とは異なり、第三者の管理プラットフォームを必要としません。ユーザーのウォレットがサポートされていれば、BabylonプロトコルにステーキングされたBTCが自分の残高に表示され続けるため、透明性と所有権の確保が容易です。

2. Babylonの現状と課題

2.1 初期ステーキングの制約

Babylonのプロトコルは、第一期でわずか1,000BTCの限定ステーキングを実施しました。この段階では実験的なローンチフェーズに留まっており、以下のような課題が浮き彫りになっています：

1. 取引手数料の増大
   ステーキングプロセスおよびBabylonプロトコルとのインタラクションにおいて、高額な取引手数料が発生しています。例えば、1BTCをステーキングするために必要な取引数が多くなると、ネットワーク全体の手数料が急騰し、ステーキング者のコストが大幅に増加します。
2. Wrapped BTCの流動性リスク
   Babylonが提供するWrapped BTCは、いくつかの参加ノード（例：@SolvProtocol、@Bedrock_DeFi）によって提供されていますが、これらのWrapped BTCは実質的にステーキングされたBTCの流動性を上回る量を持つ可能性があります。このため、Wrapped BTCの流動性と信頼性が課題となっています。

2.2 市場のFOMOとコスト圧力

市場がFOMO（Fear Of Missing Out、取り残される恐怖）に駆られると、参加者が急速に増加し、取引手数料の高騰やステーキングコストの増大が発生します。これにより、収益性が低下し、参加者が退出する圧力が高まります。

3. Babylonと他のプロジェクトとの比較

3.1 Lidoとの類似点と相違点

BabylonはLidoと比較されることがありますが、主な違いはステーキング資産の管理方法です。Lidoはステーキング資産を第三者が管理するのに対し、BabylonはSelf-Costodian方式を採用し、ユーザー自身が資産を管理します。これにより、ユーザーは自身の資産の透明性と所有権を維持しつつ、追加の収益を得ることができます。

3.2 Babylonの役割と必要性

Babylonは、セキュアコンセンサスサービスを提供することで、BTC Layer 2の拡張を支援します。しかし、この役割を果たすためには、以下の条件が必要です：

1. 大量のユーザーとステーキング
   多数のユーザーがBabylonプロトコルにBTCをステーキングし、Validatorsノードがコンセンサスサービスを提供する必要があります。
2. 流動性の拡大
   大量のLST（Liquid Staking Token）資産を集約し、強力な流動性を確保することで、エコシステムの基盤を強化する必要があります。
3. Layer 2チェーンとの連携
   新たなLayer 2 POSチェーンがBabylonのセキュアコンセンサスサービスを採用し、持続可能なYield収益を提供する必要があります。

4. Babylonの持続可能なYield収益モデル

Babylonの「共有セキュリティ」サービスが持続可能なYield収益を生み出すためには、単にコンセンサスサービスを提供するだけでは不十分です。さらなる成長を促進するためには、以下のような要素が必要です：

1. 積極的なLayer 2チェーンの導入
   新たなLayer 2チェーンがBabylonのセキュリティサービスを積極的に採用し、エコシステム全体の拡大を支援する必要があります。
2. 技術的な革新
   ZK技術を活用したモジュール化コンポーネントの提供により、Layer 2チェーンの迅速な起動と技術的なセキュリティを強化します。例えば、@GOATRollupのようなプロジェクトは、通用型Layer 2フレームワークを提供し、Layer 2チェーンの拡張性とセキュリティを支援しています。
3. エコシステムの協力と連携
   Babylonが提供するセキュアコンセンサスサービスと他のDeFiプロジェクトや流動性プラットフォームが連携し、共に成長することで、エコシステム全体の信頼性と収益性を高めます。

5. 今後の展望と戦略

5.1 技術革新とエコシステムの拡大

Babylonが持続可能な成長を実現するためには、技術革新とエコシステムの拡大が不可欠です。特に、ZK技術を活用したセキュリティコンポーネントの提供は、Layer 2チェーンの信頼性を高める重要な要素となります。また、複数のLayer 2チェーンとの連携を強化し、セキュリティサービスの需要を喚起することが求められます。

5.2 パートナーシップの強化

Babylonの成長には、信頼性の高いパートナーシップの構築が不可欠です。Solv ProtocolやBedRock、Lorenzoなどの流動性プラットフォームとの連携を深めることで、エコシステムの基盤を強化し、持続可能なYield収益モデルを確立します。

5.3 市場の期待と現実のギャップの克服

市場の期待が高すぎる場合、現実とのギャップが生じ、プロジェクトの信頼性が損なわれるリスクがあります。Babylonは、技術的な課題を克服しつつ、現実的な収益モデルを確立することで、投資家の信頼を維持し、持続可能な成長を実現する必要があります。