NFT LABO

【要約】
・「米国株式のトークン化」が再び注目を集め、Coinbase株をはじめとするトークン化股票に熱い視線
・実際の市場活況は限定的で、合規面や取引量不足が課題
・Hyperliquidで50倍のレバレッジをかけたETH巨鯨が数億ドル規模の多頭（ロング）ポジションを維持
・「312五周年」とCPI発表が重なり、BTC相場が重要局面へ
・米国の規制（SEC）やETF関連ニュースが次なる市場動向のカギを握る
・メジャー投資家の参入やM&Aが活発化、投資や技術発展に大きな影響も

「連鎖する米国株」を巡る最新動向：旧瓶装新酒の実情

近ごろ暗号資産市場の話題として「米国株のトークン化」が取り上げられている。特に、トークン化股票が次なる“旧瓶装新酒”として再注目され、実際に「Base」チェーン上で米国株をトークン化する動きも見られた。3月8日、スイス拠点のトークン化発行企業Backedは、Coinbase株式と1:1で価値を連動させる「wbCOIN」をBaseでローンチ。ユーザーはCoWSwap経由でUSDCと交換可能になった。

もっとも、Backed側は「Coinbaseと正式な提携関係にない」と明言しており、その点が混乱を招いたのも事実だ。一方で株式トークン化の期待が高まる一方、今のところ大きな取引量には至っていない。3月11日時点のデータによれば、wbCOINのTVL（Total Value Locked）は約442万ドルにとどまり、取引量に至っては約3,352ドルと非常に小規模であった。

この「米国株のトークン化」は、以前にもFTXやBinanceなどの大手取引所が挑戦したが、合规（規制遵守）の難しさや投資家保護の観点から中止に追い込まれたケースが多い。米国ではトランプ政権の親暗号資産的な姿勢が影響し、加密業界との関係に柔軟性が出てきた一方、具体的な法整備には時間を要する。こうした状況下、株式トークン化の広がりには慎重な見方が残っているのも事実だ。

トークン化股票の現状と課題：合规と市場の温度差

株式をはじめとするRWA（Real World Assets）のトークン化は、以前から盛んに論じられてきた。なかでも米国株のように実際の市場規模が大きく、流動性が高いアセットは暗号資産サイドからも魅力的とされている。BCG（ボストン・コンサルティング・グループ）は、2030年までにトークン化資産の総額が16兆ドルに達するとの予測を示し、他のリサーチでも株式・不動産・債券・金などのトークン化は加速すると言われる。

しかし、現状ではRWAトークン化全体で見ても株式分野はごく一部にすぎない。3月11日時点で、RWA総上链価値が178億ドルほどに対して、株式トークン化は1,543万ドル程度と千分の一以下にとどまる。また、合规のハードルは依然として高く、米国の投資家向けにサービスを完全に展開するにはSEC（米国証券取引委員会）との折衝が欠かせない。

もっとも、トークン化股票には一定の成長余地がある。たとえばBackedのようにEU規制に則った形で株式トークン化の認可を得るケースも出始めている。技術面でも、オラクルや公チェーンの性能向上、ゼロ知識証明の導入などでセキュリティと拡張性が以前より改善された。今後Coinbaseや他の大手がより正式に参入すれば、市場活性化の可能性があるという点は見逃せない。

Hyperliquidの50倍看多ETH巨鯨：巨額清算劇の裏側

もう一つの注目トピックとして、Hyperliquidプラットフォームで50倍レバレッジのETH多頭ポジションを積み上げていた巨鯨が話題となった。3月12日時点のレポートでは、同巨鯨はETHを16万枚以上、ドル換算で3億ドル超のロングを保有していたが、結果的に「自爆清算」を選択したようだ。

一連のトランザクションを見ると、当初は348.5万USDCを保証金として入金し、短時間で50倍レバレッジのポジションを構築。その後、ETH価格の変動をうけて追加担保を差し入れる形で清算価格を下げつつ、最終的には160,234枚のETHポジションをあえて清算に至らせた。利益分を先に引き出した後、残りを“自発的に”処分することでリスク管理を行ったと推測される。

なお、現在はArbitrumネットワークへ800万USDCを戻したとされ、この巨鯨は大幅な損失を回避した可能性が高い。こうしたレバレッジ取引の巨額ポジションは、マーケットのボラティリティを高める要因にもなり得るため、引き続き市場参加者の注目が集まっている。

「312五周年」：CPI発表とBTC相場の行方

暗号資産界隈では「312」という特別な日が知られている。5年前の3月12日、ビットコイン相場が急落し、3,800ドル付近から反転上昇を開始した“歴史的転換点”として語り継がれてきた。現在はBTCが8万ドル（記事内表記に準拠）前後を推移しており、312からの比較では20倍超の上昇を記録している。

このタイミングで、米国のCPI（消費者物価指数）発表が重なる点も市場の注目を集める。複数の投資銀行や分析機関がBTCの短期的な下落リスクを指摘し、さらに7万ドル台への一時的な調整を想定する声もある。一方、利下げへの期待や株式との相関が高いBTCは、外部要因が好転すれば再度上昇トレンドに戻る可能性も示唆されている。

米国の規制と主要投資動向：SEC・ETF・大手企業の動き

米国ではビットコインやXRP、ソラナ（SOL）といった暗号資産の現物ETFに関するニュースが相次ぐ。SECは一部ETFの承認判断を延期しているが、富蘭克林邓普顿（Franklin Templeton）がXRP現物ETFを申請するなど、新規の動きも加速している。

また、Metaplanetや一部上場企業が相次いでビットコイン追加購入を発表。企業が財務戦略としてBTC保有を増やす例が増え、トランプ政権の加速的な姿勢が重なり、暗号資産市場への期待感も根強い。さらに米国のCynthia Lummis上院議員が、国としてビットコインを大量保有できる法案を再提出する動きもあり、政治・法律面でのトークン化・ビットコイン導入の議論が一層進む可能性がある。

一方、大手取引所のBinanceはアブダビの投資機関MGXから20億ドルの出資を受けたとされ、世界的な投資マネーの流れも大きく変化しつつある。こうした動きが今後、取引所や周辺サービスの体制、さらにはユーザー保護策にどう影響するのかは注目に値する。