NFT LABO

【要約】
・2025年3月中旬にかけて、仮想通貨市場が再び下落し、清算リスクが拡大
・ビットコインは一時7万7,000ドルを割り、イーサリアムは年初来から約半値に下落
・AvalancheのETF申請やDeFiの活発化など一部明るい話題もあるが、米国経済の後退懸念が投資家心理を冷やす
・大口投資家（巨鯨）のポジション調整や連鎖的な清算が市場に大きな影響を与えている
・BitMEX共同創設者は「ビットコインは7万ドル台で下値を固める可能性」と分析
・OKXはBloombergの記事に対し「誤解を招く内容」と反論し、Bybitハッキング関連資金の凍結などの措置を説明

市場全体の動向：再び訪れる「3.12」リスク？

2020年3月12日の暴落（通称「3.12事件」）から5年が経過した2025年3月、仮想通貨市場が再び全般的な下落に見舞われています。ビットコイン（BTC）は一時7万7,000ドルを下回り、イーサリアム（ETH）も2,000ドルを下回る場面がありました。DeFiレンディングプラットフォームであるMakerDAOなどでは大規模な清算リスクが高まっており、以前の「3.12事件」が想起される状況です。

一方、米国での加密市場（仮想通貨市場）規制動向や金融政策の先行き不透明感が重なり、投資家心理は依然として脆弱です。今後も米国の政策や世界的な経済指標に市場が敏感に反応し、大きく価格が動く可能性があります。

仮想通貨ビットコインとイーサリアムの下落要因

ビットコインは約11万ドルの最高値から36%程度の調整を経て、一時7万ドル台まで下落したとBitMEX共同創設者Arthur Hayes氏が指摘しています。これは過去の強気相場でも見られた水準に近く、「ビットコインは自由市場であるがゆえに先行して下げ、先行して反発する」と彼は分析しています。

イーサリアムに関しては、年初以降ほぼ半値の水準まで値を下げ、特にDeFiを活用したレバレッジポジションが清算されることで相場の下押し圧力が強まっています。一部の巨鯨投資家が追加担保やETH売却を行い、強制清算を回避している事例が報告されていますが、さらに市場が下振れした場合には追加の連鎖清算リスクが残ります。

DeFiと大口投資家（巨鯨）の清算リスク

DeFiプロトコルの代表例であるMakerDAOでは、約1.2億ドル規模の清算リスクが取り沙汰されました。イーサリアムの急落で担保価値が下がり、強制清算が相次いでいます。

• ある巨鯨は2万5,800ETHを含むポジションを投げ売りし、3,200万ドル超の損失を計上してまで清算を回避。
• MakerDAOのOSM（Oracle Security Module）の1時間遅延メカニズムにより、価格が急落しても即時清算を防げる可能性がある一方、担保追加の時間的余裕が限られ、緊迫感が続いています。

また、AaveやCompoundなど他の主要DeFiプロトコルでも同様の連鎖清算が懸念されます。大口投資家（巨鯨）が担保を増やして清算リスクを下げようとする動きが活発化しており、市場の先行きに注意が必要です。

AvalancheのETF申請と生態系の現状

米国のVanEckがAvalanche（AVAX）の現物ETF登録を行ったというニュースが話題となっています。Avalancheは「高性能なスマートコントラクトプラットフォーム」として前回の強気相場で注目され、一時は時価総額トップ10に入る勢いを見せました。しかし、ベア相場と競合プラットフォームの台頭でTVL（Total Value Locked）やアクティブユーザー数が低迷していました。

最近は技術アップデートや子ネットワークの拡充、AIやゲーム領域への進出などで活路を見いだそうとしています。また、Avalanche財団の取締役陣が相次いで辞任するなどガバナンス上の問題も指摘されているため、ETF登録の話題がどこまで資金流入やエコシステムの活性化につながるかが注目されます。

市場サイクル：強気派と弱気派の見解

一部アナリストは、仮想通貨市場がすでに「大きな循環サイクルの富の破壊フェーズ（Wealth Destruction Phase）」に突入したと分析しています。2023年末から2024年にかけて見られた上昇は既にピークアウトし、今後は底値を模索しながら清算や破綻事例が顕在化する局面に入るという見方です。

逆に強気派の中には、米国のみならず中国や他国の金融緩和が進むことでM2が拡大し、再び流動性相場が訪れる可能性があるとする意見もあります。ただし、米国政府は依然としてインフレを懸念し、早期の利下げに慎重姿勢を崩していません。市場参加者はマクロ経済指標や各国の政策転換を注視しつつ、現状の下落を一時的な調整と見るか、長期的なベア相場の入り口と見るかで判断が分かれている状況です。

主要ニュースまとめ：BitMEX共同創設者やOKXの声明など

• BitMEX共同創設者Arthur Hayes氏は、ビットコインが11万ドルの高値から36%下落した後の水準は「強気サイクルの通常の調整」だと述べています。70,000ドル前後で下値を固める可能性がある一方、米株式市場の急落や伝統金融機関の破綻リスクが残ると警戒感を示しました。
• OKXはBloombergの記事に対し「誤解を招く内容だ」と強く反論しています。Bybitで発生したハッキング事件に関わる資金凍結や、Web3ウォレット・DEXサービスにおける対応策をすでに取っていると説明し、Bloomberg報道の主張を否定しました。
• 各国の規制も引き続き話題です。サルバドルとパラグアイが仮想通貨規制に関する協定を締結し、アメリカでは安定的な金融システム構築のためにステーブルコイン法案が検討されています。こうした動きが長期的に仮想通貨市場へプラスに働くのか、あるいは短期的な混乱を招くのか、今後の情勢に注目が集まります。

市場が大荒れしている今、巨鯨のポジション動向やDeFiプロトコルの清算情報に目を配りつつ、マクロ経済の動きや各国の規制強化・緩和策を総合的に観察することが欠かせません。仮想通貨はあくまでもボラティリティが高く、政治的・経済的イベントや大口投資家の行動に大きく左右される可能性があるため、常に最新の情報を確認しながら慎重に判断することが重要となるでしょう。